江铃汽车遭深交所,原来是肥水不流外人田

2019-11-12 作者:汽车资讯   |   浏览(78)

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1月16日,江铃汽车发公告称,将从公司累计未分配利润中,拟以每10股派送23.17元现金股息,共计拟派息逾20亿元。

近年来获利能力持续下滑的江铃汽车(行情000550,诊股),却放出了2018年A股市场的第一份超级大红包。

为何业绩下滑的江铃这么慷慨?这个发大红包的决定到底是谁做出的?但凡诡异的举动背后,都有精明的商业目的。分析江铃汽车的股权结构就会发现,发大红包最大的受益者不是散户,而是江铃汽车本身。江铃的这次派息行动,恐怕是担心汽车销售业绩在2018年难有起色,先落袋为安。

让很多投资者没想到的是,就在当日晚间,深交所对江铃汽车此举发出关注函。深交所在关注函中要求,江铃汽车在1月19日之前,需答复说明此次2017年度中期特别派息预案的提议方、提议背景及原因,并分析本次派息对公司的影响。

1月15日晚间,江铃汽车披露一份董事会决议,将进行2017年度中期特别派息预案,将从公司累计未分配利润中,每10股派送23.17元现金股息,按2017年9月30日总股本8.63亿股计算,共计提分红基金20亿元。

文|欢脱兔

对此,1月17日,江铃汽车相关负责人在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,公司正在回复深交所;他不好估计派息预案通过的几率,但认为按照政策大方向,应该可以通过。

此消息一经公布,江铃汽车股价应声上涨,1月16日与1月17日两个交易日连续一字涨停,最新股价达到19.75元。

图|来源网络

一位证券分析师则认为,“江铃派息预案的通过可能不会那么顺利,即使董事会、股东大会通过,深交所也会按照合不合规进行处理。”

本来是一件回馈投资者的大好事,但是江铃汽车的此次派息预案引起了深圳证券交易所的严密关注。1月16日,深交所对江铃汽车的派息事项发布一份关注函,要求其说明“董事会是否认真研究和论证公司现金分红的时机、条件和比例等事宜”。

沉默许久的江铃汽车近期在A股市场扔出一个“重磅炸弹”。

迟到的特别派息预案

一边是企业豪掷大红包的慷慨解囊,一面是证交所对企业的严密关注,江铃汽车的此次巨额派息看起来扑朔迷离。

1月15日,江铃汽车发布公告称,公司董事会批准了2017年度中期特别派息预案。拟从公司累计未分配利润中,每10股派送23.17元现金股息。按照2017年9月30日总股本8.63亿股计算,共计提分红基金20亿元。

对于此次特别派息的原因和意图,江铃汽车称,目前,公司资产负债率处于较低水平,未来现金储备较为充裕,在保证公司健康发展的前提下,提出特别派息预案,加大对投资者的回报。

20亿元豪包

这是2018年第一高派息预案。公告发布后,散户们群情振奋,毕竟汽车类上市公司像江铃这么豪爽的不多。所以,从1月16日起,江铃汽车便启动了连续涨停模式。1月16日当天,该股“一”字涨停,强势收复60日均线;17日,该股再接再励,仍以涨停价报收;18日,江铃汽车的涨停模式并未终止。

据了解,截至2017年9月底,江铃汽车未分配利润达103.97亿元,而账上的货币资金则达到92.62亿元,分红金额仅为同期货币资金的21%左右。

实际上,近年来A股公司大手笔分红的例子并不多,其中最令人深刻是2017年3月,中国神华(行情601088,诊股)抛出堪称“超级大豪包”的派息计划,其以2016年底总股本为基础,派发2016年度末期股息现金0.46元/股,共计91.49亿元;派发特别股息现金2.51元/股,共计499.23亿元。两者合计股息达到2.97元/股,共计派发590亿元股息。

这与江铃汽车当前的业绩表现反差较大。2017年12月,江铃汽车公布了乘用车型江铃驭胜的产销快报,当月该车型销量828辆,同比暴跌89.96%。之后不久,江铃汽车副总裁便宣布辞职,不知是否在为江铃驭胜的销量暴跌背锅。

“如果从额度上看,此次江铃汽车的分红在汽车行业里算是数额比较大的。”上述证券分析师表示。

虽然江铃汽车的20亿元派息额度与中国神华的590亿元无法相提并论,但如果按照江铃汽车1月15日收盘价16.32元计算,江铃汽车的此次派息的股息率高达14.2%,仅次于中国神华的17.8%。因此,资本市场对江铃汽车的此次大力度派息普遍感到“振奋”。

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不过,深交所在关注函中仍要求江铃汽车说明,是否按照相关章程和规定来制定利润分配方案、履行信息披露义务和审议程序等,以及此次利润分配方案所依据的财务数据基础、结合现阶段财务数据及此次利润分配预案说明公司是否具备此次利润分配的条件等。

江铃汽车在公告中表示:“本公司目前资产负债率处于行业较低水平,未来一个时期现金准备较为充裕,因此在保证公司健康持续发展的前提下,提出上述特别派息预案,加大对投资者的回报。”

而在利润层面,从2016年开始,江铃汽车归属于母公司的净利润便开始下降。公开数据显示,2016年,其归母净利润同比下降了40.68%;2017年三季报显示,其归属上市公司的净利润同比下降了41.15%。

同时,关注函还特别要求江铃汽车说明,在此时点推出2017年度中期特别派息方案的原因及合理性。

经济观察网记者翻阅江铃汽车2017年第三季度财报发现,截至2017年9月底,江铃汽车的净资产为125.3亿元,相较于237亿元的总资产,其资产负债率为40%左右。同时,江铃汽车未分配利润为103.97亿元,公司账面的货币资金达到92.6亿元。此次20亿元分红金额为货币资金的21%左右。

但即便如此,也阻挡不了江铃发“红包”的冲动。这是江铃汽车一贯保持的“良好作风”。有数据统计,自1993年上市以来,江铃汽车已经累计分红了18次,累计现金分红70.5亿元,而与之形成鲜明对比的是,上市以来,江铃汽车累计募资仅为3.22亿元。

“一般来说,2017年中期预案应该是和2017年中报一起发布,或者稍晚几天发布。”上述证券分析师如此表示。

由此可以看出,充裕的账面资金成为江铃汽车此次大力度派息分红的底气所在。另外,这也早已不是江铃汽车第一次分红,其一直以来就是A股上市公司中的分红大户。据经济观察网记者统计,江铃汽车从1993年上市截止2016年的24年间,共有17年都在分红,金额累计约70亿元,相当于每年平均分红2.9亿。

所以,不管业绩好不好就动不动发红包的江铃汽车,屡屡被炒股散户纳入自己的选购名单中,很多人说,与那些一毛不拔的“铁公鸡”相比,江铃汽车的行为实在太厚道。

记者了解到,江铃汽车2017年中报的发布时间为2017年8月31日。这意味着江铃汽车的2017年中期派息预案迟到了接近5个月时间。

健康的公司资产状况加上年年分红的习惯,江铃汽车于年初放出的20亿元派息计划,的确足以令资本界感到振奋。而沪深交易所1月17日盘后数据显示,有不少机构却在卖出江铃汽车。

不过,监管部门还是保持了高度的警惕性。就在江铃汽车宣布计划派息分红20亿元的第二天,深交所就发来了关注函,要求江铃汽车说明本次特别派息预案的提议方、提议背景、原因,并分析本次派息对公司的影响等。说白了,老道的深交所也看不懂,为何业绩下滑的江铃这么慷慨?这个发大红包的决定到底是谁做出的?

对此,江铃汽车相关负责人对《每日经济新闻》记者表示,“2017年派息预案之所以会晚发布,主要是因为:第一,去年底时,我们才知道公司现金流是多少;第二,时间是大股东定的,也是出于他们的考虑,毕竟大股东协商还需要时间;另外此次分红涉及数额较大,走流程也花费了很长时间。”

另有玄机?

1253威尼斯,那么为什么深交所要发这样一份关注函呢?

而上述汽车证券分析师则认为,“可能是想短期内拉升股价,也有可能是在为2018年融资做打算。”

然而深交所对于江铃汽车派息事项的严密关注,引发多方不同的猜测。

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值得注意的是,较为集中的持股比例,能让控股股东获得大量现金。目前,江铃汽车的控股股东为江铃控股,持股比例为41.03%。分红实施后,江铃控股将获得超过8.2亿元现金;其次为福特汽车,持股比例为32%,通过分红可获得6.4亿元现金。

因江铃汽车披露本次利润分配为2017年度中期特别派息,但却于2018年1月15日披露相关预案,因此深交所要求说明“在此时间点推出2017年度中期特别派息方案的原因及合理性,并结合公司实际财务状况说明你公司2017年第四季度是否存在影响年度业绩的特别事项或其他异常情况。”“说明本次利润分配方案所依据的财务数据基础,结合现阶段财务数据及本次利润分配预案说明公司是否具备本次利润分配的条件。”

分析江铃汽车的股权结构就会发现,发大红包最大的受益者不是散户,而是江铃汽车本身。

驭胜品牌销量疲软

另外,深交所要求江铃汽车1月19日前提交说明材料,目前江铃汽车尚未对此次关注予以回复,经济观察网记者试图联系江铃汽车董事办亦未果。

目前,江铃汽车的第一大股东是江铃控股有限公司,持股41.03%;第二股东是福特汽车公司,持股32%。两大股东通过此次分红分别可以收获8.21亿元和6.4亿元,总计14.61亿元。再除去国家队的两个持股账户证金公司、中央汇金公司从中分得的5269.69万元和1665.14万元,“红包”到散户手中估计已不超过6亿元。换句话说,最大头的钱已经被江铃自己分走了。

虽然江铃汽车截至2017年9月底未分配利润额超百亿元,现金储备也较充裕,但2017年其部分产品销量以及整体业绩并不理想。

经济观察网记者梳理江铃汽车近三年财报发现,虽然年年都在发送红包,但是江铃汽车的盈利能力已经大不如前,其净利润出现逐年走低的趋势。2015年其净利润为22.22亿元,2016年为13.18亿元,而2017年前三个季度为6.43亿元。分红力度的加大与净利润的下滑之前形成鲜明反差,这成为江铃汽车此次20亿元派息受到关注的实际内因。其20亿元股息已经达到2017年前三个季度净利润的3倍多。

所以,很多人都在说,江铃的这次派息行动,恐怕是担心汽车销售业绩在2018年难有起色,先落袋为安。

江铃汽车的产销快报显示,2017年,江铃汽车累计销量为31万辆,同比增长10.32%,其中JMC品牌卡车、皮卡以及重卡商用车是销量支柱。

投资界的分析普遍认为,上市公司大力度派息行为的最后大赢家都指向公司的大股东,而上市公司作出此举往往还伴随着公司大股东更多的潜在行为。例如2017年3月,中国神华590亿超豪华分红后,其控股股东神华集团从中分得430亿元,而因为这笔资金当年8月就神华集团就与国电集团重组为国家能源投资集团。

但也有观点认为,江铃汽车是想借高息分红拉一拉股价。高息分红曾为中国神华股价带来高达60%的上涨。而江铃汽车自2016年年报发布后,股价便开始下跌。特别是2017年三季报发布后,不到一年时间,江铃汽车股价大幅下降了71.69%。而此次高息分红的公告发布后,江铃汽车已经连续三个工作日涨停,一改颓势。

而作为江铃汽车“商转乘”标志的驭胜品牌,2017年销量约为2.9万辆,同比下降21.9%。特别是从2017年下半年开始,驭胜品牌连续6个月出现下滑,12月单月销量仅为1387辆,同比下滑幅度达85.59%。

照此推理,目前江铃汽车的第一大股东是江铃控股,占股41%,第二大股东为福特汽车,占股32%,江铃汽车20亿元的派息金额将有8.2亿元分给江铃控股,有6.4亿元分给福特汽车,因此对于江铃控股的益处最大。

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《每日经济新闻》记者了解到,自2010年首款车型上市后,驭胜品牌仅有两款产品上市。目前,驭胜品牌旗下仅有两款车型,分别为S330和S350,8万~15万元的定价受到哈弗H6、吉利博越、荣威RX5等自主SUV竞品的挤压。

实际上,江铃控股可能存在一定的资金需求。该公司在中国货币网披露的三季报显示,截至2017年9月底,公司总负债150亿元,而流动负债方面,除了约9.1亿元短期借款外,还有84.2亿元应付账款、35.9亿元其他应付款,合计金额约130亿元,存在一定的资金压力。

所以,但凡诡异的举动背后,都有精明的商业目的。天下没有免费的午餐,业绩不佳的江铃广发红包也是这个道理。

对此,上述江铃汽车相关负责人表示,“2018年,驭胜品牌的产品规划主要在新能源汽车方面。”记者了解到,2017年,驭胜已发布了驭胜S330PHEV和纯电动版本,但还未上市。

而江铃控股也的确存在着大力发展的需要。经济观察网记者获悉,江铃控股旗下的自主品牌乘用车陆风汽车2018年将加大投资力度,除了上马更多的SUV车型,还将在新能源车方面进行布局,而这些无疑需要资金的支持。2017年底,该公司基于全新平台与设计的跨界SUV陆风逍遥已经上市,拉开了陆风汽车“正向研发”的大幕。

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此外,值得注意的是,自2016年以来,江铃汽车净利润出现下降。2016年,公司净利润为13.18亿元,同比下降了40.68%。2017年前三季度,公司净利润为6.43亿元,同比下降41.15%。

值得一提的是,不论是江铃控股的陆风汽车还是江铃汽车旗下的自主乘用车品牌江铃驭胜,在2017年都不同程度面临着发展困境,对于江铃集团而言,如何在做好商用车的同时,有效解决乘用车发展的难题一直是个巨大的考验。

1月16日,江铃汽车拟派息公告发布后,其股票当天开盘便一字涨停,最终报收于17.95元;1月17日开盘后,江铃汽车又再度封在涨停板。

江铃汽车近年来利润下降的根源其实正在于乘用车品牌江铃驭胜的高额开销以及经营不善。根据江铃汽车2017年12月产销快报数据,江铃驭胜SUV全年累计销售29151辆,较之2016年同比下降21.94%。而从整个江铃汽车产销来看,2017年全年汽车总销量为31万辆,同比增长10.31%,而商用车品牌表现依然强劲,其中皮卡全年销量增长好于行业,福特品牌新全顺和新时代轻客产品销量同比大幅增长。

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